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李连山:暂时不存在上调公开市场利率的必要。周四凌晨美国加息后,央行没有开展公开市场操作,按兵不动的逻辑可以从货币市场利率中寻找依据。今年3月22日,在美联储加息后,央行为随行就市调整OMO利率,只进行了100亿元7天逆回购操作,为调整利率而象征性开展逆回购操作的意味较浓。之后由于货币市场利率与逆回购利率利差压缩,随行就市上调利率的必要性下降,这也是最近两次没有跟随“加息”的重要原因。

等待右侧的过程,是进行中期战略布局的绝佳时机。市场时刻是短期波动和长期趋势的交织结果,在短期波动因素放大的过程中,我们更需要关注错误定价带来的机会。往后看(6-12个月),伴随信用周期开启、需求侧政策的推进,我们会逐步看到盈利拐点的到来。与此前不同的是,缺少了地产助力,盈利复苏的斜率和节奏会相对缓慢,但整体趋势不变。因此,从我们的4X4配置体系出发,当前站在ERP和盈利的双重拐点位置,推荐两条主线:1)优选风格。风格向消费和成长轮动过程之中,消费看好盈利-估值性价比高的家电,成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2)兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。此外,主题层面,推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

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而目前我国已经面临人口红利减少的问题。我国15-64岁年龄人口数量自2014年开始下降,而占比则从2010年就开始持续回落,2017年相比高点已经下滑2.7个百分点。过去30多年的经济高速发展不仅得益于改革开放也得益于人口红利释放了大量的廉价劳动力和强劲的消费需求,人口红利的减少意味着我国经济增长的内生动力减弱。

市场猜测,针对出售电站资产的举措,可能与“531新政”有关;尤其是出售方,可能面临着现金流的压力。而抛开现金流问题暂且不谈,值得注意的是,一位不愿具名的电力设备与新能源行业分析师向《证券日报》记者透露,“同为可再生能源行业,近期,相对于风电可以拿到的银行贷款利率为5%左右,光伏企业则普遍在6%以上,高的甚至会达到10%。”

本文最后,中证君特意准备了“彩蛋”,提示了两大板块的投资机会,帮您做好投资决策。不排除美6月降息可能性世界银行6月上旬发布的《全球经济展望》报告预计,美国经济增速今年预计将放缓至2.5%,2020年进一步放慢至1.7%。近期出炉的一系列经济数据也显示,美国经济增长的势头正在持续放缓,并导致通胀转向下行。

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